Come calcolare il rendimento di un BTP

Cosa sono i BTP

I BTP (Buoni del Tesoro Poliennali) sono titoli di Stato emessi dal Tesoro italiano con scadenze comprese tra 3 e 50 anni. Pagano cedole semestrali a tasso fisso e rimborsano il capitale a scadenza al valore nominale (100).

Sono lo strumento più diffuso del debito pubblico italiano e godono di un trattamento fiscale agevolato: 12,5% sia su cedole sia su plusvalenze.

Tre rendimenti da non confondere

Quando valuti un BTP devi distinguere tre numeri:

• Rendimento nominale (cedola): la percentuale stampata sul titolo, riferita al valore nominale 100
• Rendimento immediato: cedola / prezzo di acquisto. Indica solo il flusso cedolare relativo al capitale investito
• Yield to Maturity (YTM): il rendimento complessivo se mantieni fino a scadenza, includendo cedole e plusvalenza a scadenza

La formula approssimata dello YTM

La formula semplificata più usata dagli operatori:

Esempio: BTP cedola 3,85%, prezzo 98, scadenza 7 anni → YTM ≈ (3,85 + 0,286) / 99 ≈ 4,18%. Il valore esatto, calcolato con metodo iterativo, è 4,21%.

Quando il prezzo è sotto 100 (caso più frequente in fase di rialzo tassi) lo YTM supera la cedola perché include la plusvalenza a scadenza.

La tassazione al 12,5%

Sia cedole sia plusvalenze a scadenza sono tassate al 12,5%, vantaggio rispetto al 26% standard delle obbligazioni corporate.

Lo YTM netto si ottiene moltiplicando lo YTM lordo per (1 − 0,125) = 0,875. Su un BTP al 4,21% lordo, il netto è 3,68%.

BTP Italia e BTP Valore: i retail

Il BTP Italia è indicizzato all'inflazione FOI italiana ed eroga cedole semestrali su capitale rivalutato + premio fedeltà a scadenza.

Il BTP Valore (introdotto 2023) ha cedole crescenti (step-up) e premio fedeltà finale per chi sottoscrive in emissione e mantiene fino a scadenza. Pensato per il piccolo risparmiatore: lotto minimo 1.000 €.

Fonti

• MEF — Dipartimento del Tesoro
• D.Lgs. 461/1997
• Borsa Italiana — Manuale MOT